开元体育泰和新材：氨纶价格基本见底芳纶产能快速扩张氨纶价格利润基本见底，后续有望逐步企稳：据百川，氨纶40D价格自2020年底2.8万元/吨开始一路走高至2021年三季度历史高位8万元/吨后，2021年四季度开始大幅走低，跌至目前3.78万元，跌幅53%；行业毛利润也由2020年微利大幅上涨至2021年最高近2.4万元/吨后，下降至目前-4000元/吨左右的历史底部。2022年氨纶景气大幅走低主要由于新增产能放量冲击市场、下游终端开机率低、出口量缩减，供需紧张关系缓解，库存累积至高位。2022年下半年行业龙头企业依然有扩产计划，但随着疫情逐步控制，需求或有向好趋势，氨纶盈利水平有望低位企稳。公司烟台基地的氨纶老产能正逐步搬迁至成本更低的宁夏基地，据公告，成本估计可进一步下降2000-3000元。同时烟台基地正在建设1.5万吨差别化氨纶，利润水平较普通氨纶产品有望提升。

　　公司芳纶产品迎来产能快速扩张期，持续拓展高端领域应用：据公告，2021年芳纶全球名义产能约12-13万吨，同比增长约，全球总需求约10-11万吨，同比增长约；公司名义总产能1.5万吨，位居全球第三位。间位芳纶方面，公司重点保障防护等高端领域的供应，对位芳纶方面，以室外光缆、复合材料等领域为重点。据公告，2022年1500吨对位芳纶技改已投产，2021年公司发布非公开发行A股股票预案，计划募集资金总额不超过30亿元建设应急救援用高性能间位芳纶高效集成产业化项目开元体育官方网站、功能化间位芳纶高效集成产业化项目、年产1.2万吨防护用对位芳纶工程项目、高伸长低模量对位芳纶产业化项目。公司间位芳纶与对位芳纶产能在2025年之前都将提升至2万吨以上开元体育官方网站，迎来快速扩张期。同时，公司还将拓展智能纤维（首期产业化项目2022年1月已建设完成）、芳纶涂覆隔膜、绿色印染、生物质纤维等新兴业务领域，不断打造新的增长点。

　　投资建议：预计公司2022-2024年净利润分别为6.3亿元、8.8亿元、11.5亿元，对应PE 17、12、9倍，维持买入-A评级。

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